La Gerencia de Investigaciones Económicas del Grupo Bancolombia compartió este informe especial sobre la inflación en enero.
El DANE reveló que la inflación mensual en enero alcanzó 0.49%, cifra inferior a nuestra expectativa de 0.59%, que habíamos revisada al alza desde 0.54% por riesgos en el rubro de alimentos. Dicho riesgo no se materializó del todo, pues los alimentos alcanzaron un aumento mensual de 0.82%, inferior al esperado (1.1%). Con lo anterior la inflación anual volvió a ubicarse dentro del rango meta del emisor, concretamente en 2.13%.
¿Empezó el año con una fuerte presión sobre los precios?: El primer mes tradicionalmente se caracteriza por presentar parte de los principales aumentos inflacionarios de todo el año, como consecuencia del incremento del salario mínimo. Sin embargo, desde el 2000 el dato de 2014 constituye el segundo más bajo, luego de registrarse 0.30% en el mismo mes de 2013. Lo que señala entonces el primer reporte de 2014 es que la presión inflacionaria si bien empezó moderada, es superior a la de 2013.
¿Qué rubros contribuyeron al alza en enero?: Dentro de las cifras por grupos de gasto se destaca los aumentos en alimentos (0.82%), Salud (0.80%) y transporte (1.09%) que resultaron superiores al promedio total y a los reportes en los rubros de vestuario (0.10%), vivienda (0.20%), comunicaciones (0.35%), otros gastos (0.31%), y en especial en comparación con las caídas en educación (-0.02%) y cultura (-0.78%). De esta forma, la principal contribución al alza en la inflación provino de los alimentos (0.23pps) y el transporte (0.17pps). ¿Qué ocurrió con la inflación de transables? Es importante analizar el comportamiento de la inflación de los rubros transables de la economía, para determinar si ante la depreciación del peso frente al dólar comienzan a evidenciarse síntomas de traspaso de tasa de cambio a inflación.
En efecto, en enero la inflación mensual de transables fue 0.18%, superior a la experimentada un año atrás (0.01%), pero resulta interesante resaltar que la variación anual de este grupo viene incrementándose sostenidamente desde abril de 2013 (0.96%) hasta alcanzar actualmente 1.57%. Por el contrario, la inflación de no transables que en enero de 2013 había aumentado anualmente 3.94% este año se ubicó en 3.62% y en los regulados en el mismo periodo un aumento desde 0.67% hasta 1.66%.
¿Qué ocurrió con las medidas de inflación básica?: En enero la inflación sin alimentos aumentó 0.36% frente a diciembre de 2013, lo que deja la variación anual en 2.50%, superior a la evidenciada un mes antes (2.37%) y un año atrás (2.11%). De la misma manera, al excluir del IPC total el rubro de alimentos y el de regulados la inflación aumentó 0.2% mensualmente, es decir una variación de 2.74% anual, que contrasta con la registrada un mes antes (2.75%) y en enero de 2013 (2.54%). De nuevo, esta cifra señala que la inflación básica en la economía arrancó el año con aumento frente a 2013, evidenciado de nuevo una mayor presión sobre los precios de la economía, en línea con la tendencia esperada para este año y resultado que, probablemente podrá alejar dentro de la junta directiva del emisor, y en la percepción de algunos analistas del mercado la posibilidad de discutir de nuevo
¿Qué esperar de la inflación en los próximos meses? Dado que la trayectoria de crecimiento económico actual se encuentra cerca del potencial de la economía, y se prevé que la economía crezca en torno al 4.4% en 2014, esperamos que la inflación registre mayores aumentos que en 2013 y converja hacia el 3.0% al final del año, explicado por el incremento del salario mínimo de 2014 (4.5%) superior al de 2013 (4.0%) y por los posibles efectos negativos que traería un fenómeno de El Niño, lo que en un entorno internacional de recuperación de las principales economías avanzadas y de los principales socios comerciales del país, le daría al emisor espacio para mantener estable la tasa de interés de intervención hasta agosto/septiembre de 2014, y a partir de entonces incrementarla gradualmente para cerrar el año en 4.0%.un recorte en las tasas de interés ante los datos de inflación.
