¿Qué esperar de la inflación y la política monetaria en los próximos meses?

Fuente: Análisis Bancolombia

El balance de riesgos sobre la inflación continuará condicionado por la persistencia y el funcionamiento de mecanismos de indexación. Los resultados de inflación en agosto representan una sorpresa positiva. Pese a que el cese del paro camionero hacía suponer que los precios iban a presentan una desaceleración frente a julio, la corrección que experimentaron una vez superado este choque de oferta fue mucho mayor a la prevista. Creemos que lo anterior representa el punto de quiebre a partir del cual la inflación consolidará una tendencia de ajuste a la baja que persistirá durante lo que queda de este año y buena parte del próximo. A pesar de ello, es necesario advertir las medidas de inflación básica aun no muestran claros signos de reversión. Esto refleja que el balance de riesgos sobre la inflación estará condicionado por la persistencia de niveles inflacionarios superiores al rango meta, por el funcionamiento de mecanismos de indexación de precios que siguen en plena operación y por la disipación total de los choques de oferta. Teniendo en cuenta todos estos factores, reiteramos nuestra pronóstico de 6,5% para el cierre de este año.

El resultado de inflación reafirma la postura de estabilidad adoptada por el Emisor. En efecto, las cifras de precios de agosto confirman que la decisión de mantener la tasa de interés inalterada en 7,75% el mes pasado fue acertada. Esto, en la medida en que la parte más crítica del fenómeno inflacionario vivido desde 2015 parece haberse superado, y en que la actividad productiva está dando muestras evidentes de desaceleración. No obstante, a pesar de que la sorpresa a la baja en la inflación de agosto puede generar voces a favor de un pronto recorte en la tasa repo, a nuestro juicio la actual fase de estabilidad en la política monetaria continuará en lo que queda de 2016. A pesar de que el reporte de inflación es un paso correcto en la dirección de lograr que la inflación vuelva al rango meta en 2017, es necesario que la tendencia de corrección en los precios se consolide en los próximos meses antes que el Emisor considere desplegar algún tipo de estímulo monetario.