Los precios tuvieron un retroceso significativo. De acuerdo con el DANE, en agosto los precios al consumidor registraron un descenso mensual de 0,32%, 58 pbs menos que nuestro pronóstico (0,26%) y 50 pbs por debajo de la expectativa promedio de los analistas (0,18%). De esta manera, la inflación anual se ubicó en 8,10%, 410 pbs superior al límite superior del rango meta fijado por la autoridad monetaria. Sin embargo, desde que empezó su tendencia alcista hace más de un año, la inflación no había tenido una corrección tan significativa como la que se observó el mes anterior. A pesar de que tanto nosotros como el consenso de los analistas anticipaba una corrección, su magnitud fue mucho mayor a la preveíamos.
Gráfica 1. Histórico de inflación total y medidas de inflación básica
(Var. % anual).
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
Los alimentos fueron el principal grupo que aportó al descenso en la inflación. Después de las afectaciones de suministro generadas por el paro camionero en julio, la normalización de la oferta de estos bienes produjo una caída sustancial de sus precios. Es así como este rubro, que representa 28,2% de participación de la canasta total, alcanzó un descenso de 1,54% mensual. Algunos de los productos con caídas más apreciables fueron la cebolla (-37,23%), el tomate (-29,22%), la papa (-28,45%), la arveja (-18,36%) y las hortalizas (-7,40%). De esta manera, la inflación anual de alimentos se ubicó 13% y contribuyó con 45,5% de la inflación total en agosto.
Otros grupos de la canasta también experimentaron descensos. Además de los alimentos, los segmentos cultura y esparcimiento y comunicaciones experimentaron inflaciones negativas de 0,09% y 0,06% respectivamente. En contraste, las mayores variaciones se observaron en salud (0,50%), transporte (0,34%), salud (0,41%) y otros gastos (0,39%). Al comparar los resultados mensuales con los observados para el mismo periodo en 2015, solo 3 de los nueve grupos de gasto experimentaron una variación de precios superior.
La inflación de los bienes y servicios transables se moderó. Este grupo experimentó una variación mensual de 0,25%, 31 pbs inferior a la observada en el mismo mes de 2015. Su variación anual llegó a 7,53%, 34 pbs menos que el registro de julio (7,87%), pero en todo caso superior al resultado de hace un año (5,23%). Con estos resultados, este grupo aportó 1,77 pps a la inflación anual. La moderación en la inflación de los transables es un reflejo de la estabilización que ha experimentado la tasa de cambio, la cual ha permitido que el traspaso de la depreciación a los precios finales empiece a perder fuerza paulatinamente.
Entre tanto, los precios de los regulados descendieron 28 pbs. Este grupo registró 0,16% en su variación mensual, cuando en el mismo mes de 2015 llegó a 0,45%. Servicios como acueducto y alcantarillado (-3,18%), gas (-1,43%) y bus intermunicipal (-0,18%) fueron los segmentos que más aportaron a este descenso. En términos anuales, los regulados en agosto tuvieron una inflación de 6,10%, 302 pbs superior al registro de agosto de 2015 (3,08%) y aportaron 0,97 pps a la inflación total.
Por el contrario, los precios de los bienes y servicios no transables se aceleraron. En efecto, esta categoría tuvo una variación mensual de 0,22% (frente a 0,18% en agosto de 2015), y en los últimos 12 meses registró una variación de 5,05%, 103 pbs superior al resultado de agosto del año pasado. De esta manera, este grupo aportó 1,61 pps a la inflación anual. Llama la atención que este resultado se da en momentos en que la economía está creciendo por debajo de su potencial, por lo que las presiones de precios provenientes de la demanda deberían ser limitadas. En este sentido, su comportamiento puede ser atribuible a la acción de los mecanismos de indexación de precios que hoy en día están en plena vigencia.
Gráfica 2. Aporte de los grupos de gasto a la inflación anual
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
Las medidas de inflación básica se moderaron frente a julio. En efecto, la inflación que excluye el componente de alimentos experimentó una variación mensual de 0,22%, 15 pbs inferior al registro de agosto de 2015 (0,37%) y contabilizó un aumento anual de 6,10%, 15 pbs menos que el dato del mes anterior (6,25%) y 190 pbs más que el registro de agosto de 2015 (4,20%). Entre tanto, la inflación que excluye alimentos y regulados presentó un descenso de 11 pbs en su variación mensual a agosto (0,23%) frente al observado un año atrás para el mismo periodo (0,34%); en términos anuales esta medida se ubicó en 6,10%, 163 pbs más que el observado un año atrás (4,53%).
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